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电力设备与新能源行业2020年中期报告业绩总结:突出增长弹性 加快格式

回顾行业:2020H1年,行业整体营收6121.42亿元(同比增长5.24%),归母净利润415.48亿元(同比增长11.89%),综合毛利率22.29% (-同比增长0.27厘),计划净现金流195.12亿元(-同比增长23.57%)。

就分部门而言:

电气设备:2020H1年,虽然受疫情影响现金流承压,但各行业指标加速修复领先中期报告表现优异;收入2068.4亿元(同比增长1.95%),归属于母亲的净利润140.74亿元(同比增长9.93%),毛利率23.29%(同比增长0.40厘),计划净现金流14.93亿元(-同比增长73.25%)。

电力设备(新能源发电):2020年上半年电力设备行业受益于国内光伏需求、苏醒、风电抢滩等因素。疫情下,业绩依然表现良好,规划和净现金流大幅提升;实现收入3129.23亿元(同比增长16.34%),归属于母亲的净利润230.67亿元(同比增长36.69%),综合毛利率22.70%(同比增长0.41%),计划净现金流量112.7亿元(同比增长118.92%)。

车辆动力系统:受2020H1疫情影响,全国39.7/39.3万新能源汽车产销量同比下降36.5%/37.4%,其中390/403燃料电池汽车产销量同比下降66.5%/63.4%,导致下游景气度下降。中游电机电控和燃料电池板受压;下半年,由于国内疫情控制良好,产业链生产调度恢复,燃料电池扶持政策实施,整车动力系统板块有望修复。

机构持仓分析:停止2020H1基金持仓。电力设备和新能源产业市场价值1626.01亿元,比2019年底增长71.52%;占基金持有a股的5.67%,比2019年底增加1.74个百分点,超额认购1.64个百分点。

估值分析:行业PE(不含负值)31.6倍(同比17.6%);中位数市盈率为30.0倍(3.9%)。

投资策略:

电气设备:电网投资加速释放。建议受益于国家电网的“混改”,国电南瑞是国家电网的科技领军人物;加快低压电器维修,不断推荐受益于5G建设的低压电器,高端国内领先的良新电器,双主营低压电器配送龙头郑泰电器;制造业预计全年推荐国内工控龙头汇川科技和电力电子平台型企业Megmet

供电设备(新能源发电):光伏产业链价格被供应业态供过于求,有望受益于平价上网经济和竞争力的不断加强,保持快速增长。硅材料、光伏玻璃、薄膜和电池等优质领先公司有望迎来竞争优势增强和高性能增长。同伟股份、大全新能源、福斯特、信宜太阳能、福莱特、龙基股份、阳光动力、爱旭股份推荐;风电行业推荐中材科技和东方电缆,这是具有市场份额优势、产能结构升级能力和海外市场拓展实力的关键部件。

车辆系统:建议与ZF合资,供应国外巨车公司疾驰,宝马汽车龙头卧龙电驱,三元正前驱龙头GEM,燃料电池龙头一华通。

风险因素:

电气设备:电网投资少于预期,制造业景气度低于预期,市场竞争加剧;

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